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【央视新闻客户端】

　　在经过连续多日的大涨后，2月最后一个交易日以缩量调整告终
。2月28日
，上证指数报3320.9点，单日跌幅为1.98%；深证成指报10611.24点 ，单日大跌2.89%
，创业板指为2170.39点，单日跌幅为3.82%。

　　月度回顾来看 ，春节以来在DeepSeek引燃的中国科技资产乃至整体中国资产重估下
，2月市场整体强势，上涨指数月度整体上涨2.16% ，深成指月度上涨4.48%
，创业板指月度上涨5.16% 。恒生科技指数月度上涨17.88%，位居前列
。

　　从盘面来看 ，随着A股TMT板块成交全市场占比创近10年的最高水平
，科技板块分化和波动有所加大。从2月24日-28日周度来看，钢铁 、房地产、食品饮料本周涨幅前三 ，通信
、传媒、计算机周度跌幅居前 。

　　市场为何突然出现缩量震荡，AI带动的泛科技行情是否面临退潮期？

　　美国总统特朗普本周四表示
，对加拿大和墨西哥的25%关税将在3月4日生效，这打击了市场情绪 ，美元指数也出现近期以来反弹
。而DeepSeek带来全球科技资产出现“东升西落
”
，近期美股波动也有所加大，影响资金风险偏好。

　　在美股波动加大和外部关税消息扰动下 ，港股回调幅度更大
，恒生指数 、恒生科技指数在创出2024年10月新高后，于本周后两个交易日连续调整 。但拉长看 ，港股指数的估值仍相对较低
，恒生指数的PE为10.33倍（近十年分位57.34%），恒生科技的PE为24.39倍（近十年分位28.81%）。

　　Wind数据显示 ，虽然指数短暂回落之际
，但有着“逆市风向标”之称的股票ETF却被逢低加仓
。据银河证券基金研究中心数据统计，2月27日 ，全市场股票ETF（包含跨境ETF）资金净流入36亿元，这也是股票ETF时隔6个交易日再次出现资金净流入
，也是2月以来股票ETF整体第二次出现资金净流入。

　　以嘉实中证 A500ETF（159351）为例，2月26日-28日连续净流入 ，本周净流入资金规模为2.04亿元
，显示资金仍在逢低布局 。周五A500指数ETF（159351）成交额达26.5亿元，换手率18.94% ，创下上市以来新高
，产品交投活跃
。截止2月27日，上市规模达到了141.35亿元 ，位居市场同类产品的第一梯队。

　　下周将进入全国两会时间
，市场行情将如何演绎？

　　消息面上，积极因素不断凸显 ，2月28日召开的重要会议中也释放积极基调：强调实施更加积极有为的宏观政策
，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展 ，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击 。

　　最新出炉的2025年2月份官方制造业PMI为50.2%
，比上月上升1.1个百分点，且回到荣枯线之上 ，显示我国经济景气水平总体回升
。

　　包括阿里等财报超预期
，以及资本开支指引超预期，表明中国以互联网为代表的高科技公司在AI发展背景下重新开启扩张周期 ，这都将带来大量投资机会。

　　嘉实基金认为
，随着国内政策的积极加力，经济周期和企业盈利周期大概率处于底部并指向未来回升 ，对市场6-12个月大方向依然战略看多 。核心是中国经济正从底部慢慢走出来
，随着相关政策落地，从过去“防风险 ”走向“促增长
”
。从市场风格来看 ，成长股仍会相对占优。DeepSeek出现带来了全球资本对中国科技资产重估
，底层是过去中国的科技和制造从“自立”到“自强 ” 。

　　在当前短期市场环境下，需要关注开年后旺季经济数据的验证和政策的明朗 ，以及中美等地缘不确定因素的逐步落地
。

　　投资上，如果担心前期热度较高方向波动性和轮动速度容易上升
，更好的布局方式还是逢低选择A500指数ETF（159351）这类兼顾成长和价值的行业的核心宽基，即包括了新质生产力这类等政策窗口期高频提及的方向 ，也包括经济景气回升下受益的顺周期方向
，一键均衡两手抓。