2月24日，极米科技发布2024年业绩快报 ，全年营收34.14亿元
，同比下滑4.02%；归母净利润1.22亿元，同比微增1.14% 。表面上看 ，公司在第四季度实现1.62亿元净利润
，环比扭亏且同比大增375%，上演了“V型反转
”的戏码
。然而 ，细究其财务数据与行业背景，这份成绩单背后仍暗藏危机。

　　尽管Q4净利润大幅增长
，但全年营收已连续两年下滑（2023年降幅15.77%，2024年降幅4.02%） 。更关键的是 ，这一增长高度依赖外部补贴与成本削减
。2024年第四季度
，家电以旧换新补贴政策扩展至投影仪领域，推动极米科技国内销量增长超20%。同时还有裁员降本 ，成都总部员工从1400人缩减至800人
，管理费用同比下降34%，短期人力成本削减直接抬升利润率 。

　　老款产品降价清仓导致毛利率下滑 ，但加速了存货周转（2024年上半年存货9.92亿元
，同比减少10%）
。显然，这种“一次性”利好难以持续。若剔除Q4的异常增长 ，极米科技前三季度净利润亏损4033万元
，同比下滑146.81%，暴露出主营业务增长乏力 。

　　流动性承压与股东套现潮

　　债务结构失衡 ，偿债能力恶化
。公司融资结构严重依赖短期债务，2024年短期借款占比达60%
，而长期债务不足20%。叠加2024年经营性现金流净额未披露（2023年为负值），若未来营收持续下滑 ，可能触发流动性危机 。

　　同时
，股东频繁减持，市场信心受挫。自2022年起 ，百度系股东累计套现9.5亿元；2025年2月
，员工持股平台以7折价格抛售197.85万股，套现2.02亿元
。频繁减持加剧股价压力 ，截至2025年2月26日
，股价较发行价（133.73元/股）下跌5.4%，总市值缩水至88.52亿元。

　　存货与毛利率双杀 。2024年前三季度 ，存货周转天数攀升至172.86天
，较2020年增加59%，显示销售效率大幅下降
。同时 ，毛利率从2022年的35.98%降至28.77%，价格战与成本上升挤压利润空间。

　　行业红利消退与新业务不确定性

　　智能投影市场有所萎缩 。2023年起
，中国智能投影市场销售额同比下降17.3%，2024年再降3.5%
。消费降级与价格战（如坚果
、当贝等品牌低价策略）导致行业均价下探至2000元以下 ，极米高端产品线（如RS 10系列）销量承压。

　　技术替代威胁加剧 。大屏电视价格持续下降（85英寸液晶电视价格跌破5000元）
，削弱投影仪的“性价比 ”优势
。此外，激光电视与AR/VR设备的分流效应显现 ，极米核心产品面临技术迭代风险。

　　新业务前景不明 。极米科技押注车载投影与海外市场
，但进展缓慢
。车载业务虽获得7个定点项目（含智能座舱与智能大灯），但预计2025年才产生收入 ，且面临光峰科技等对手竞争。海外方面
，尽管欧美市场增速较快，但渠道建设与品牌认知度仍需时间培育 ，2024年海外营收占比未超过15% 。

　　未来展望：修复之路荆棘密布

　　补贴退坡后的增长考验来临
，2025年家电补贴政策若退坡，极米科技Q4的“奇迹
”恐难复制。公司需通过新品迭代（如Dual Light 2.0护眼激光技术）提升产品溢价 ，但研发费用同比下滑3.98%的现实，暴露创新投入不足
。

　　战略转型的生死时速。成本控制方面
，供应链优化（如关键零部件通用性提升）可降低生产成本，但需平衡裁员对研发与服务的负面影响 。生态构建方面 ，互联网增值服务（如GMUI系统内容付费）占比不足5%
，尚未形成第二增长曲线
。

　　洛图科技预测，2025年智能投影市场将加速出清 ，头部品牌份额集中化。极米若无法在技术（如亮度与分辨率突破）与模式（如租赁订阅服务）上建立壁垒
，或将被跨界巨头（如华为、小米）边缘化 。

　　结语：自救与突围

　　极米科技的“V型反转”更像是一场精心策划的财务修复，而非经营基本面的实质改善
。在财务风险（债务 、减持）与经营风险（行业萎缩
、竞争加剧）的双重夹击下 ，公司若不能加速技术突破、优化资本结构并稳住核心团队
，其“中国投影第一股 ”的光环恐将褪色。