专题：黄金价格持续飙升

　　黄金市场波动剧烈 ，国内黄金投资热情不减

　　2月27日
，国际黄金价格掉头向下。

　　截至发稿，伦敦现货黄金失守2900美元关口 ，报2888美元/盎司
，盘中下探2876美元/盎司；COMEX黄金主力合约也跌至2889美元/盎司 。这其中的一大背景，是美联储鹰派信号施压 ，地缘局势出现缓和迹象
，市场避险情绪大幅降温。

　　尽管价格高位震荡，国内黄金投资情绪依旧高涨：个人投资者青睐实物投资 ，银行实物金投资供不应求
，出现断货
、预售等情况；机构投资者持续买入比较基准为国内黄金现货价格收益率（SGE黄金9999）的黄金ETF
。而险资作为新晋黄金投资“玩家 ”，试点机构也开始积极布局。

　　“保险资金对黄金投资比例相对较小 ，拓宽黄金投资渠道更多是基于资产端考虑，增强险资投资收益 。
”一位资管机构人士告诉第一财经
，对于个人投资者而言，黄金价格受全球经济、地缘政治 、货币政策等多重因素影响 ，短期波动剧烈
。一般建议把黄金在资产组合中的占比控制在5%~15%区间
，具体需结合个人风险承受能力
、投资目标及市场动态调整。

　　长钱买金仓位不高以配置为主

　　2月7日，国家金融监管总局发布通知 ，10家试点保险公司可以中长期资产配置为目的
，开展投资黄金业务试点 。

　　中信建投证券首席宏观分析师周君芝分析，规模上 ，目前10家试点保险公司总资产大约20万亿元
，可投资黄金资金量约2000亿元
。基于中国黄金交易所2024年单边成交额为17.33万亿元，险资试点投资规模较为有限 ，试点放开对国内金价的直接影响有限
，更应关注其衍生意义。

　　目前，试点保险机构对于黄金投资的布局情况也可以看到 ，开闸后，黄金更多是作为保险投资组合中优质非标资产的选择
，但还没有以黄金为主要标的产品计划 。

　　华创证券金融组首席分析师徐康分析，长端利率持续下行背景下 ，险企净投资收益率承压
，增厚投资收益仍在于权益投资
。黄金与股票、债券等大类资产相关性较低，且能够一定程度抵御通胀 ，与长期资金有一定的适配性
，投资黄金有助于提升整体资产组合的多元性。

　　“整体来看，允许保险资金投资黄金 ，将进一步推动中国黄金投资市场的建设与产品创新 。”世界黄金协会首席执行官泰达维（David Tait）认为
，自2013年以来，中国已成为全球最大的黄金生产国 、消费国
。保险资金进入黄金 ，会优化中国黄金市场的投资者结构
，提升中国黄金市场的国际影响力和竞争力，为全球黄金市场注入新的活力。

　　目前 ，试点投资黄金的范围，包括在上海黄金交易所主板上市或交易的黄金现货实盘合约
、黄金现货延期交收合约、上海金集中定价合约 、黄金询价即期合约
、黄金询价掉期合约和黄金租借业务 。

　　其中
，试点保险公司开展黄金租借业务，交易对手应当限于金融机构 ，并合理控制交易对手集中度
，单一交易对手租借规模，不得超过试点保险公司持有黄金现货合约的20%。

　　后续是否会放开保险资金配置黄金ETF等产品 ，增大黄金投资产品的市场供给？

　　招商证券非银金融首席分析师郑积沙认为
，将黄金ETF纳入配置可显著优化保险资产组合，实现资产的多元化配置和风险管理 ，未来政策破冰值得期待
。

　　华尔街上调金价预期至3000美元以上

　　近期
，高盛、瑞银等国际机构分析师，也纷纷表示对金价持乐观态度 ，均将2025年金价预测上调至3000美元/盎司之上。高盛分析师甚至将黄金年终目标价
，从2890美元上调至3100美元 。

　　高盛预计，后期如果包括关税担忧在内的政策不确定性仍然很高 ，投机仓位的存在时间延长，金价有可能在年底前飙升至每盎司3300美元
。相反
，如果美联储长期保持利率稳定而不是降息，预计同期金价将达到每盎司大约3060美元。

　　基于央行购金的驱动因素 ，瑞银上调了黄金价格预测
，预计2025年黄金高点将突破3200美元/盎司；美国银行的大宗商品策略团队预计，若投资需求超预期增加10% ，金价可能升至每盎司3500美元 。

　　不过
，金价屡创新高之下，近日也有不少研究机构提醒投资者注意短期回调风险
。博时基金指出 ，在黄金短期已经超买的情况下
，高位回调风险正在累积。

　　工商银行发布的贵金属报告分析称，从黄金市场来看 ，短期现货黄金的流动性问题依然存在
，在各类贸易关税细节完全落地前，市场波动仍有走高的空间 ，政策的不确定性依然是影响市场的主要因素 。