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　　2月26日，中证转债指数再度收涨至436.85点 ，创下近三年来新高
，而其年内涨幅已达到5.38%
。长城久悦基金经理张棪表示，转债供不应求的局面或仍持续 ，在股市整体风险偏好提升背景下
，转债仍有较多有利因素的支撑。

　　事实上，从去年9月24日起 ，在各项政策利好推动下
，转债市场就跟随股市的修复而表现强势，尤其是部分低价债性转债表现出较强的修复和跟涨能力 ，中证转债指数去年四季度上涨5.55% 。

　　张棪认为，转债表现强势
，一方面，从需求端来看 ，由于股市回暖
，转债跟随正股上涨，表现出明显的赚钱效应
。“近期权益市场情绪较热 ，整体风险偏好处于上行阶段
，日成交量维持在2万亿元，机器人和AI应用的双驱动 ，带来市场赚钱效应的快速抬升
，使得转债相较于纯债表现出较好的投资性价比，就会获得大量的资金回补。 ”

　　另一方面 ，从供给端来看
，张棪表示，转债的供给持续缩量 ，2025年1月新增发行预案仅4个，创2019年以来历史同期新低
，导致当前转债市场的供需矛盾较为突出，也支撑其估值维持在相对高位 。“与此同时 ，近期放弃强赎的数量有所增加
，同时下修的数量也同样增多，或可把握低价转债期权的高性价比。
”

　　张棪管理的长城久悦是一只二级债基 ，从过往定期报告来看
，近三年来，长城久悦的资产配置一直以转债为主 ，转债占其债券资产的市值比例大都在90%以上
。张棪表示
，对转债的投资会优先考虑信用风险的控制，在此基础上根据估值、价格
、转股溢价率等精选个券 ，并通过测算回撤空间来调整仓位
，控制整个组合的回撤。

　　“总体来看，我们认为转债是当前值得重点关注的资产 ，我们会利用上涨和下跌的不对称性，充分挖掘转债市场的结构性机会 。”张棪表示
。

　　注：主投方向仅为产品截至最新季报披露时的投资方向
，重点关注方向仅为基金经理当前市场观点，不代表基金未来长期必然投资方向 ，基金的投资范围与投资限制以基金合同载明为准。

　　风险提示：基金有风险
，投资须谨慎 。请投资者全面认识基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见 ，根据自身风险承受能力
，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等信息披露文件的基础上，谨慎投资
。基金管理人承诺以诚实信用 、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产 ，但不保证本基金一定盈利
，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市
、债市发展的所有阶段 ，基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现
，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证 。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险 ，由投资人自行负担
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，切实履行反洗钱义务。本投资观点仅代表当时观点，今后可能发生改变 ，仅供参考
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