两周前
，投资者开始注意到，所谓的特朗普交易在2025年几乎全军覆没。如今 ，最后一项成功的特朗普交易 ——比特币的价格跌至三个月来最低
，并迈向8月5日暴跌以来的最差表现 。关税和政府效率部等拖缓经济的议程项目可能是罪魁祸首，这应会推动美债上涨 ，但对比特币等风险资产构成阻力
。

　　昨天我们已经看到美债收益率全线下跌
，股市表现低迷，纳斯达克指数跌幅最大。这清晰地表明投资者担心经济增长放缓的风险 ，并回避风险资产 。这一趋势今天仍在继续
，10年期国债收益率一度下跌10个基点
。

　　尽管昨天的避险情绪明显围绕着买入国债、购买防御性股票和卖出科技股，但在隔夜市场比特币遭遇全面抛售。这更直接地表明 ，人们对特朗普经济政策风险和回报的看法已经发生了变化 。目前
，比特币较特朗普就职典礼次日创下的收盘纪录下跌了近20%
。自周五发生价值近15亿美元代币的盗窃案以来，对比特币的抛售加速。

　　比特币下一个值得关注的点位是从历史高位回落25% ，即跌至81，930.83美元 。虽然目前还有一定距离
，但负面事件可能推动达到这个价位，比如特朗普周一晚些时候确认对加拿大和墨西哥的关税将按时推进。

　　假如本周四公布的美国申领失业救济人数大幅增加 ，这将成为灰天鹅事件
，可能会进一步引发增长担忧，从而打击比特币 ，但有助于国债收益率走低 —— 美国财长贝森特称
，美债收益率是特朗普政府成功与否的度量衡
。