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　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250225】油脂：品种间分化改变

　　观点小结

　　核心观点：中性 周度油脂板块走弱，棕榈油跌幅最大
，市场交易产地棕榈油出口需求，尤其是印度近期洗船较多 ，尽管3月斋月前
，印度本该大量采购棕榈油，但是2月预估进口量30-40万吨 ，略高于1月
，此外传闻印度将会对进口油脂再度加税，这些也都说明棕榈油价格对于印度而言有些高。另外 ，马来西亚并没有在今年提高生物柴油掺混比例
，由于发展资金的缺乏 。

　　周度国内洗船少量5月船期棕榈油，传闻国内4-5月船期菜籽买船成交
。

　　尽管巴西发运加快 ，但是市场对于国内大豆到港及压榨节奏有分歧
，包括对于豆油59月差的态度，但是大概率还是维持区间震荡 ，多空暂时无法证伪。

　　美国对于加拿大商品加税后，加拿大菜籽 、菜油和菜粕贸易流向可能受到影响
，进而会影响到国内菜系，尤其是周一晚上外盘菜籽大跌后 ，菜籽榨利改善 。

　　空配棕榈油多其他油脂可能不会持久
，还需要产地端的反馈，单边也是如此。

　　产地

　　国际油脂与油料FOB价格

截至2025年2月21日 ，国际主要油料中
，除了阿根廷大豆价格下跌，其他油料价格均出现上涨 ，周度菜籽涨幅较多
。

截至2025年2月21日
，全球主要油脂多数上涨，其中欧洲葵油以及马来西亚和印尼精炼棕榈油涨幅最大。

　　国际油脂FOB价差

周度马来西亚和印尼精炼棕榈油价差25美元/吨 ，略低于前周32.5美元/吨
，高于历史平均水平11.7美元/吨 。

阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差在-82美元/吨，前周-95美元/吨
。

　　印度油脂CIF价差

截至到2月21日 ，印度港口毛豆油和毛棕榈油价差再度转为贴水，为-42美元/吨。

毛葵油和毛棕榈油价差缩小至10美元/吨
，前周50美元/吨 。

精炼豆油和精炼棕榈油价差缩窄至-29美元/吨，前周-57美元/吨
。

上周印度继续洗船 ，少量成交。

　　国际菜籽价差

截至到2月21日
，德国、澳大利亚和加拿大菜籽价差继续缩小，乌克兰和加拿大价差触底反弹 。

　　进口与压榨利润

上周国内5月船期棕榈油洗船3000吨
。

　　天气

　　棕榈油产区天气

　　生物柴油

　　美国生物柴油加工和掺混利润

美豆油价格上涨 ，生物柴油加工利润转差。补贴减少
，掺混利润变差 。

　　欧洲生物柴油

欧洲RME加工利润随着RME反弹而转好
。

　　需求端

　　周度油脂成交

周度豆油成交较多，主要是远月基差。

　　油脂现货基差

周度三个油脂基差均走弱 ，其中棕榈油基差跌幅最大 。

　　油脂库存

　　油脂现货价差

　　油脂月度平衡表

　　作者：聂波

　　期货从业证号：F03117695

　　交易咨询证号：Z0019358